СТРУКТУРА РИНКУ ОВДП ПІД ЧАС ВОЄННОГО СТАНУ

Анотація

З початком повномасштабного вторгнення видатки України на оборону за оцінками експертів зросли на 640 % (до 44 млрд дол.) у 2022 р. [3]. А згідно інформації Мінфіну у зв’язку з бойовими діями за 2022 р. виник дефіцит державного бюджету на суму 911,1 млрд грн [1]. Для покриття такого колосального дефіциту довелося задіяти різні способи залучення коштів в бюджет країни. Одним із таких способів стало збільшення обсягів емісії облігацій внутрішньої державної позики (ОВДП). 

Станом на 31 грудня 2021 р. в обігу на національному ринку знаходилося ОВДП за номінально-амортизаційною вартістю на суму 1060,71 млрд грн, а в жовтні 2024 р. – вже 1760,05 млрд грн (табл. 1), значна доля яких припадає на військові облігації.

Таблиця 1 – Структура ринку облігацій внутрішньої державної позики

Джерело: складено авторами на основі [2]

Як видно з табл. 1, загальна вартість ОВДП в обігу щороку зростала та очікувано продовжуватиме зростати і надалі. У перший рік війни найбільший приріст ОВДП забезпечив НБУ, обсяг облігацій якого зріс більш ніж у 2 рази, а частка володіння перевищила 50 %, що забезпечило суттєву підтримку держави у найбільш кризовий період. Проте у 2022 році  банк повідомив про своє прагнення до найшвидшої повної відмови від фінансування дефіциту держбюджету, а до того часу прибання цінних паперів Уряду відбуватиметься у обмежених обсягах і виключно для покриття критичних видатків [2]. Як наслідок, у жовтні 2024 р. частка НБУ у структурі володіння ОВДП знизилася на 12,3 % порівняно із 2022 р., а обсяг облігацій зменшився на 26,96 млрд грн.

Також суттєво скоротилася довіра нерезидентів до вітчизняних ОВДП після введення військового стану, що цілком закономірно. Обсяг інвестицій у 2024 р. скоротився у 3,8 раза, а частка зменшилася на 7,3 % порівняно із довоєнним періодом. Натомість, вітчизняні інвестори (банки, фізичні особи, страхові компанії та інші юридичні особи) значно збільшили обсяги придбаних ОВДП впродовж аналізованого періоду. Сумарно їх частка у жовтні 2024 р. зросла до 60 % (у грудні 2022 р. частка становила 45 %), а номінальна вартість облігацій збільшилася на 433,91 млрд грн. І така тенденція пояснюється не лише економічними перевагами інвестування у державні цінні папери (висока дохідність, гарантованість повернення вкладу, відсутність оподаткування ПДФО та військовим збором), але і зацікавленістю вітчизняного бізнесу та населення у підтримці України в боротьбі проти агресора.